Metals Focus发布的最新贵金属周报指出，2025年，贵金属整体涨势十分亮眼。截至10月中旬，黄金价格年内上涨66%，多次刷新历史高点，最新峰值突破4,380美元/盎司。这轮强劲表现主要受到多重因素推动，包括：新一届美国政府上任后关税政不确定性持续；市场对美国债务可持续性的担忧加剧；美元持续走弱；各国央行增持黄金；以及市场对美联储降息的预期升温。预计2026年黄金价格将继续上涨，并再创新高。与2025年的走势一致，美国贸易政策的持续不确定性及其对全球经济的影响，预计仍然会是左右黄金市场情绪的关键因素。

 

黄金投资也将受益于利率下行，因利率下降降低持有黄金的机会成本。未来12个月内，受关税推动的通胀压力可能在初期加剧，随后逐步缓解，这一过程或将导致实际利率出现更明显的下降。此外，受美国财政前景恶化及市场对美联储独立性持续担忧的影响，市场对美元与美国国债的信心估计也很难显著恢复。

 

地缘政治紧张局势预计仍将持续。再加上宏观经济层面的广泛不确定性，投资者对资产多元化配置的兴趣预计仍将保持强劲。各国央行持续的购金行为也将为金价提供坚实支撑。尽管央行的购金规模可能低于2022—2024年的历史峰值，但出于减少对美元依赖的考量，央行整体仍将维持高于历史平均水平的净买入规模。

 

Metals Focus预测，黄金价格将在2026年挑战5,000美元/盎司关口。2026年全年黄金平均价格将到达约4,560美元/盎司，较上年同比上涨约33%。

 

白银的走势预计将受到与黄金相同的多重因素推动，包括政策前景的不确定性、全球经济增长放缓的风险以及避险资产需求的上升。受投资与印度需求强劲、结构性供需缺口以及政策不确定性导致大量白银库存滞留美国等因素影响，伦敦市场的实物银供应短期内预计仍将相对紧张。尽管部分行业已开始在创纪录高价下减少白银使用，但许多工业应用仍需时间调整，这意味着整体需求不会立即大幅下降。此外，因节约用银与替代材料造成的部分需求减少，将被其他领域的稳健需求所抵消，尤其是银条和银币投资需求，预计将在印度强劲买盘的带动下，明年有望重拾增长动力。